（原标题：市场风格切换了？要调仓吗？券商最新观点出炉）蜂窝配资
进入11月之后，A股出现了显著的风格切换迹象。
11月4日，申万一级行业分类中的银行板块上涨2.03%，领涨全市场，公用事业、社会服务等板块也逆势上涨。此前风光的有色板块大跌3.04%，新能源、创新药等热门行业也同样大跌。
近期多家券商的研报也提示了风格再平衡的可能性。不少机构表示，牛市中估值处于高位时年底易发生风格切换，且主要受政策和产业趋势、基金调仓等因素驱动，11月建议均衡配置科技、周期和部分核心资产等行业。
11月市场风格切换概率大
“复盘历史，牛市中估值处于高位时年底易发生风格切换，且主要受政策和产业趋势、基金调仓等因素驱动。”华金证券策略首席分析师邓利军在接受券商中国记者采访时表示蜂窝配资，2005年以来5次中有4次年底风格发生了切换，且大多切换至金融或消费等稳定类板块。
邓利军表示，政策和产业趋势、基金调仓等是牛市中年底风格是否切换的核心驱动因素。
一些券商也表达了类似的观点。东吴证券在最新的研究报告中表示，岁末年初历来是风格切换的关键窗口，而11月往往是关键时点。自2020年以来，“春季行情”的启动时间已逐步前移至12月。从节奏上看，春季行情通常分为两波：第一波始于中央经济工作会议后，休整于春节前；第二波则于节后再度启动，至3月两会前结束。因此，为有效参与春季行情，11月成为重要的调仓时间。从历史规律看，过去几年三季度持仓偏离度较高的主线类板块，如新能源、医药生物、食品饮料等，在11月表现往往偏弱。
从机构行为视角看，四季度往往存在主线板块收益兑现的压力。前期主线板块经历持续上涨后，积累了较为可观的涨幅，且资金层面呈现偏高拥挤度，主动偏股型基金三季报显示，截至2025年三季度，电子行业持仓占比已达25%，TMT板块仓位超40%，均创历史新高。以公募为例，重仓TMT的机构在前三季度普遍积累丰厚浮盈，而四季度作为全年业绩定调的关键时期，机构的核心诉求会从追求超额收益转向锁定利润。一旦部分机构率先兑现，其余持筹机构将面临“他人兑现即自身受损”的压力，进一步强化阶段性调仓动力。
均衡配置成重点
风格切换的预期下，投资者应该如何应对？东吴证券表示，短期建议偏均衡配置，以应对风格切换期的市场波动；中长期来看，科技成长主线的行情尚未终结，仍具备持续布局价值。
“宏观要素的前瞻性和观测价值要远高于估值要素，如2021年成长见顶的拐点，实际源于美元指数触底回升对估值泡沫形成压制。现阶段，美国开启降息周期，将进一步打开市场降息预期与流动性宽松空间，从全球流动性环境与资产比价视角出发，中期我们继续看好成长股的配置价值。”东吴证券表示。
国金证券最新的策略分析则更偏爱传统产业。国金证券在最新的研报中指出，结合三季报和基金增减配情况来看，一些行业的资本回报出现了明显改善，比如非银金融、钢铁、基础化工、机械等，但是它们并未受到投资者的青睐，甚至出现了减配。当原有的高景气出现了一些扰动，而更多领域景气恢复的“星星之火”正在出现，也就为市场再均衡提供了基础。
“全球制造业的复苏驱动并不统一，但是方向正走向一致，美国得益于AI的外溢，欧洲来自周期性和财政政策的转变，新兴市场则是资金回流与产能重建的长期趋势，降息周期可能让上述因素同频。”国金证券当下推荐海外降息后制造业活动修复与投资加速的铜、铝、油、锂等上游资源，中国作为全球产业链的“卖铲人”，优势产业在海外变现的工程机械、重卡、锂电、风电设备等资本品，以及国内价格企稳、内需回升下的煤炭、食品饮料、航空等板块。
排版：汪云鹏
校对：刘星莹蜂窝配资
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